01 | 宏观脉络：从“去冲突”到“补库存”
瑞银首席投资办公室指出，5月以来CMCI综合商品指数已反弹近3%，“降关税+补库存”让能源和工业金属领跑。策略团队维持“温和看多”基调，并强调三条中期支撑：
地缘与选举风险仍在——对黄金与原油构成溢价。OPEC+ 逐步增产但内部协同不足——油市去库速度仍快于补库。全球绿色转型——铜、镍等金属的结构性短缺只被时间推迟，并未被消除。三季节点，多头能否续航？——瑞银6月大宗商品展望｜投行策略
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瑞银首席投资办公室指出，5月以来CMCI综合商品指数已反弹近3%，“降关税+补库存”让能源和工业金属领跑。策略团队维持“温和看多”基调，并强调三条中期支撑：
地缘与选举风险仍在——对黄金与原油构成溢价。OPEC+ 逐步增产但内部协同不足——油市去库速度仍快于补库。全球绿色转型——铜、镍等金属的结构性短缺只被时间推迟，并未被消除。