撰文 | 龚 正
编辑 | 脸 叔
稳定币迎来全线大涨。
上周五，继美国参议院6月中旬批准之后，美国稳定币监管法案——《天才法案》（GENIUS Act）通过众议院投票，特朗普也于上周六正式签署。
该法案确定了稳定币定义、监管架构、储备和透明度要求，以及投资者保护等内容，被认为为全球稳定币“立法定了锚”。
受此政策利好，加密货币方面——比特币、以太坊等迎来全线大涨。港股市场加密货币、稳定币概念股也表现强势。
在内地，6月20日，京东刘强东正式宣布，将推出稳定币项目，并将其列为六大创新业务之一 。他计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照，实现跨境支付革新。
蚂蚁集团旗下负责科技商业化的公司——蚂蚁数科，也在6月启动申请香港稳定币牌照。
与别家不同，从去年至今，蚂蚁数科一方面在稳定币领域布局，一方面也在大力发展RWA项目（Real World Assets，即现实世界资产），指企业通过区块链技术、将自己的实体资产（如房产、债券、知识产权等）分割为可交易的数字权益凭证，实现链上流转和融资。
稳定币与RWA概念不同，但又具备一定联系。“一定情况下，部分稳定币（如法币抵押型稳定币）的底层资产就是RWA。 ”
有声音认为，谁能将稳定币+RWA构建起一个合规、高效、全球化的“数字金融-实体资产”的闭环生态，谁就能率先建立起未来全球贸易的金融基础设施，掌握先机。
#01
稳定币之前，蚂蚁悄悄先干了3票RWA业务
9000个原地不动的充电桩，也可以用来融资？答案是可以。
1996年，毕业于清华大学的湖北人徐长军，在无锡和朋友们共同创办了朗新集团，主搞能源数智化和电力互联网等。
2021年，朗新集团做了一个名为“新电途”的第三方聚合充电平台。如今，1800多万电动汽车车主，路遇缺电，都会很自然地打开“新电途”小程序，缴费充电。
4年过去，新电途现在汇集了各类充电桩运营商近4000家，接入充电设备数量超过170万，覆盖全国350多个城市，年度充电量超52亿度。2024年，新电途新增用户超700万，私家车用户充电量占比超50%。
在区块链业者眼里，拥有规模用户、处于增长区间、有稳定现金流的这9000个充电桩，就是一笔好的投资标的。
2024年8月，朗新集团做了一次“敢为行业先”。它将自己旗下9000个充电桩，在中国香港打包成了“代币”，投资者买代币就能分享这9000个充电桩的运营收益，这系国内首个新能源领域的RWA项目。
据公开披露，朗新集团通过RWA，成功融资1亿人民币，开辟了创新型融资通道。
图 | 充电桩也能上链融资
此前，朗新集团若要想将9000个充电桩拿去传统金融机构融资，像是“春运挤绿皮火车”，慢（审批速度慢）、贵（融资成本高）、累（跑断腿）。
业内有估算，传统金融机构全程走完这笔融资，耗时可能要1年，而RWA只需要3个月，像“坐高铁”，以后预计还会更快。这当中耗费的金融成本、也比传统金融渠道便宜30-50%左右，对资金实力弱的中小企业比较友好。
在这项RWA交易背后，“一只小蚂蚁”扮演了撬动各方的关键角色——蚂蚁集团旗下的蚂蚁数科，它脱胎于2015年蚂蚁集团（原蚂蚁金服）成立的区块链实验室，2024年4月正式独立运营。
在朗新集团这笔RWA项目中，蚂蚁数科扮演了两个角色，一是技术赋能，为朗新集团的RWA项目提供底层区块链技术支持；二是生态连接，将金融机构、实体产业、政府监管和科技创新四方串联，共同构建起一个开放协同的数字化网络，共同为企业上链提供服务，蚂蚁数科类似于“攒局者”的角色。
朗新集团是蚂蚁数科完成的首个RWA项目。去年底至今，绿色能源服务商协鑫能科（1992年成立于江阴）也利用蚂蚁数科的区块链技术—蚂蚁链，完成了光伏领域首个RWA。
它所上链的资产是位于湖南、湖北两省的82MW（兆瓦）户用分布式光伏电站（指利用分散式资源，装机规模较小的、布置在用户附近的发电系统），企业成功融资2亿元人民币。
今年3月，巡鹰集团（2011年3月成立于合肥）旗下的巡鹰出行（聚焦于电池租赁和换电服务），也和蚂蚁数科合作，成功将全国4000 个换电站及 4 万块锂电池的使用权和收益权，转化为可在区块链上流转的数字资产，通过香港合规渠道，完成数千万港元融资，成为全球首个二轮换电资产RWA项目。
一年多时间做了三个RWA项目，蚂蚁数科在国内该领域的探索呈现出了速度感。业内评，对于蚂蚁数科而言，这有助于它抢占Web3.0时代技术基础设施高地，探索“资产-资金”全球直链实施路径，还能够激活支付宝生态里4000多万B端客户潜力，一箭三雕。
然而，如果纵观蚂蚁数科后面的动作，就可以知道，RWA可能只是蚂蚁数科参与构建未来金融基础设施中的一环而已。
#02
稳定币+RWA，究竟是一种怎样的关系
RWA在国内发展是一项新事物。什么样的资产可以上链？又该轮到谁来发币？最重要的是，RWA与稳定币之间是怎样的关系？
从蚂蚁数科的实际动作来看，可以还原出这位先行者，在稳定币+RWA领域探索时确定的一些框架构思。
发力领域上，蚂蚁数科RWA项目选择的都是新能源领域的项目，比如光伏、充电桩、锂电池等。在RWA业界，这些领域以其资产分割性强、数据可追溯（实现了数据可信）、现金流稳定等特点，被认为适合用来做RWA，也就是具有“匹配性”，同时监管也比较友好。
在扮演的角色上，蚂蚁数科不直接发行代币，而是由海外金融机构进行代币化发行，蚂蚁数科只提供一整套包括智能合约模版、KYC系统（金融机构搭建的客户身份验证和风险评估）在内的工具包，不影响持牌金融机构的传统利益。
这样一来，传统金融机构、实体企业、蚂蚁数科、乃至RWA交易地，这四个主体的利益关系就得到了初步理顺。
金融机构可以通过合规路径参与资产代币化业务；朗新集团等作为实体企业，可以将旗下有形和无形资产切割上链；蚂蚁数科则为RWA交易提供区块链方面的技术支持；而之所以选择中国香港，是因为它早从2022年便确定了推动资产代币化的战略方向，并于去年8月联合香港证监会，启动了代币化沙盒（类似于一个实验室来进行试错），主要进行风险测试、合规发行探索等。
图 | 香港有望成为推动资产代币化的据点
在多方协力下，朗新集团等企业资产，最后成功通过“链上确权+法币结算”的方式，实现了融资。
从第三方视角来看，蚂蚁数科在这些RWA项目中，很清晰地把自己定位为了“技术输出方”，而不是自己要冲上前线，去做“金融的冒险”。这样既能符合国家相关监管，又能参与国际上正在开展的代币竞争。
不过，到了6月，蚂蚁数科显然又更进了一步。
据央广网报道，蚂蚁数科已经启动申请香港稳定币牌照，目前已跟监管进行过多轮沟通。
蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群，这样解释稳定币和RWA之间的关系，“稳定币作为连接传统金融与通证化资产的桥梁，具有广阔的市场潜力。其核心价值在于使用场景的拓展与合规性建设。”
拆开来解释，RWA与稳定币是两个不同的概念，RWA偏向于底层资产，稳定币是表现形式，但一定情况下，部分稳定币（如法币抵押型稳定币）的底层资产就是RWA的链上映射（注：也有一些稳定币并不属于RWA的代表。）
有声音认为，透过观察蚂蚁数科在RWA和稳定币两个领域的布局，可以看到它朝着闭环生态的方向在迈进。稳定币未来可以为RWA提供流动性，而部分RWA也能为稳定币赋予真实资产支撑，这门业务有非常大的全球化潜力，蚂蚁数科在这两个领域，都先行了一步。
#03
稳定币+RWA的协作，各家都在闷头干大事
目前看，国内稳定币+RWA领域，各路玩家都在蠢蠢欲动。
就RWA领域来说，国内不仅有蚂蚁数科在做RWA，早从2018年开始，腾讯、百度、京东就都在利用区块链技术，探索RWA，但各家发力的领域有差别。
腾讯云于2019年8月推出至信链，主要服务于知识产权保护、金融存证等领域。百度于2018年发布超级链，主要为版权、政务、司法等领域提供解决方案。京东于2018年8月也推出了智臻链，主要发力于供应链、数字版权和医疗健康等领域。
与这些同行玩家比起来，蚂蚁数科这两年做的3个RWA项目，被认为“既超前、又谨慎”，更重要的是“落了地”。超前的是它展现了用最新技术服务实体经济的野心，谨慎的是严守合规边界，试图在创新与风险之间找到平衡。
2025年4月，蚂蚁数科在香港正式成立海外总部，展现出想要以香港为地利、进一步面向海外，为中国优质资产链接全球投资者的企图心。
同时，它也在进一步完善自己的基础设施，发布了名为Jovay的高性能可信区块链平台，能胜任高频、大规模的商业应用，摆脱“低效”标签。同时还与中国信息通信研究院联合发起《可信区块链实体资产可信上链技术规范》的立项并启动撰写工作，试图掌握行业话语权。
放眼全球，从公司上升到国家，各国也都在努力探索稳定币+RWA协作的可能性。
图 | 稳定币+RWA，能构成生态闭环？
就拿美国参众两院通过的稳定币监管法案——《天才法案》（GENIUS Act），除了为稳定币立了法、定了锚以外，也有声音认为，它也能产生全球影响，成为输出“美国标准”的金融武器。
在国内，我国对稳定币以及RWA领域的民间探讨正变得活跃。
中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，面对稳定币浪潮，中国可以双轨并进。他强调，“坚定推进人民币国际化，仍然是培育强大的货币（人民币）的核心任务。”
在RWA领域，我国内地对RWA总体的政策是“谨慎探索、局部试点”，并未出台全国统一性法规，而是由一些地方政府开启RWA的合规化尝试。
比如上海和深圳就在试点“境内资产—自贸区SPV（指在自贸区专门开展特定金融和资产交易的法律实体）—香港发行主体”的RWA模式。成都和海南也在探索供应链和新能源、新农业领域的资产上链。
可以看到，主管机关对RWA目前允许的范围，更多是诸如光伏、充电桩等这类非证券化的资产数字化，并非“万物都可以RWA”，且交易仅限合格投资者之间的非公开募资，暂时不得向公众募集资金。
新事物发展都有一个过程。面对稳定币+RWA的全球浪潮，虽然现阶段面临各种创新与风险的平衡挑战，但有一点可以确认，只有先行者才能不落人后，否则“不进则退”。